日圓貶值衝擊 3月外銷接單好悶

經濟部最新公布我國3月外銷訂單為358.4億美元，比去年同期衰退6.6%，第一季外銷訂單金額也只有1020.1億美元，比去年同期衰退1.7%，更創2年來新低，其中受日圓貶值效應影響，我國對日本接單狂減15.6%，是五大接單地區中衰退最大的，經濟部保守預估，由於科技和傳產廠商的訂單雙雙下滑，因此今年上半年外銷表現，恐怕將不會大幅成長。


日圓貶值，引爆轉單效應，台灣3月資通訊和電子產品的外銷接單，首當其衝，兩大外銷主力，都分別比去年同期衰退5.5%，加上國際大廠行動裝置，新品進入空窗期，也連帶拖累國內3月整體外銷訂單，跌到358.4億美元，比去年同期大減6.6%，創13個月新低。

不只3月接單好悶，第一季表現，更跌破市場眼鏡，統計1到3月，國內外銷訂單金額只有1020.1億美元，不僅季減13.9%，比去年同期衰退1.7%，更創2年來新低，經濟部保守預估，由於科技、傳產訂單紛紛熄火，今年上半年將不會大幅成長。

台經院六所所長楊家彥：「在去年下半年，資通訊產品有不少是新產品的推出，所以那個時候，它變成是我們出口的最主要的動能，那現在這個新產品推出的效應慢慢弱化之後，一切就要回到基本面，它就是非常緩和，而且沒有辦法是全面性，一定是局部的這種復甦。」

再看看我國對外五大訂單地區，第一季外銷幾乎全數「槓龜」，日本下滑幅度最大，比去年同期大減1成以上，歐洲、美國、大陸同步衰退，唯獨東協6國小有增長，經濟部表示，以接單展望動向指數，接近60的水準來看，第二季展望應該比去年好。

不過台經院六所所長楊家彥擔心，放眼歐美、大陸、日本，復甦腳步依舊步履蹣跚，第二季外銷接單，恐怕還不能樂觀太早。楊家彥：「當日圓貶值到現在，已經超過2成了，那可能有些本來原來(日本)它對外採購的單子，它可能改而向國內採購，但這個部分，應該只是剛剛才…剛開始而已。」

日圓貶值，不只南韓「剉咧等」，對台負面效應已經顯現，未來日圓若繼續重貶，對台外銷接單的衝擊，已經不容小覷。

中國ＰＭＩ連五跌 歐股國際油價下挫

受到海外及國內需求疲弱影響，匯豐公布中國三月份製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）連續第五個月萎縮，引發市場借錢疑慮；週四歐股聞訊重挫，市場預期中國將增加寬鬆措施來提振網站指南經濟。中國人民銀行宣布調降中國農業銀行偏遠分行的存款準備率兩個百分點，以鼓勵更多放款。

匯豐公布中國三月份製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）初值，由二月份的四十九．六降至四十八．一，是連續第五個月萎縮。就分項借款數據來看，三月份產出及就業指數再度跌破五十，尤其就業指數更是創下三年最低，新訂單指數亦跌至四個月最低。

全球金融借錢市場對這項消息立即做出回應。澳元兌美元跌至兩個月最低，布蘭特原油期貨下跌○．五％，倫敦期銅下跌二％，歐洲股市也大跌。

造成國際金融票貼市場走軟的另一原因是，三月歐元區綜合採購經理人指數由二月的四十九．三跌至四十八．八，低於市場預期。

OECD：歐洲紓困基金規模須擴大一倍

經濟合作暨開發組織OECD評估，歐洲如果要避免債務票貼危機擴大、挽救歐元，它可能得把紓困基金的規模，再擴大一倍。

這份由OECD秘書長的特別顧問撰寫的報告指出，歐盟如果要徹底化解歐債風暴，它要做的事情包括，確保銀行有足夠的銀彈，可以抵抗金融風暴，網站指南幫助銀行減持危險資產，把銀行體系投資和貸放部門分割，以降低銀行曝險，強迫希臘的民間借錢債權人吸收至少五成債務，如果要做到以上事項，歐盟的金融穩定基金規模，至少要達到一兆歐元。

這份藥單不算新鮮，許多分析師都提出過相同看法，不過，現在從一個權威的管道說出，想必會讓歐洲政府感受到更大的借錢壓力。

目前歐洲金融穩定基金的規模達到四千四百億歐元，它預定在今年內，擴大到五千億歐元，不過OECD的這份報告指出，它至少要準備一兆歐元，才能徹底解決借款問題。

2012年亞股有望先蹲後跳

2011年上半年中東局勢不穩引發地緣政治風險，新興亞洲國家內部更有央行緊縮政策困擾，下半年則是歐債疑慮如緊箍咒般箝制亞股走勢，MSCI亞洲(不含日本)指數本益比價位一度來到10.1倍，甚至還低於2003年SARS期間的10.4倍水準。不過富蘭克林證券投顧認為，就歷史經驗來看，股價低廉反而可望創造未來較佳的報酬空間，依據高盛證券統計自1988年以來亞股本益比低於10倍時，未來6個月漲幅高於25%的機率超過四成，未來12個月漲幅高於25%的機率更達到98%，顯見逢低進場佈局並長期持有以獲取較佳報酬的借錢投資策略，應能奏效。

美國11月新屋開工與建築許可等房市數據告捷，聯準會里奇蒙分行總裁預估該國明年經濟成長率將介於2-2.5%，將呈現溫和擴張格局，引領市場對於美國經濟前景寄予期待，鼓舞亞股自近期疲弱走勢中反彈。

富蘭克林華美投信新興市場股票組合基金經理人張森貴指出，衡量美國經濟數據優於預期與否的花旗美國經濟驚奇指數，由今年1月底的28.7下滑至6月底的-93.6低點後，又逐月攀升來到12月20日的73.9，顯示下半年美國經濟數據多有優於預期的借款表現，經濟狀況不如市場預期悲觀。相對而言，中國、泰國、印尼等內需較為充沛以及具備財政政策支持的亞洲國家，就2012年經濟動能而言，或有機會維持，甚至高於2011年的成長表現。

張森貴認為，為抑制維持於高檔的通膨壓力，新興亞洲國家央行過去一年陸續採取調升基準利率等緊縮票貼政策，升息幅度達到2008年金融危機後降息幅度的六成，進入2012年在困擾亞洲市場長達年餘的通膨壓力漸有放緩跡象後，各國央行貨幣政策目標預期將由抑制通膨轉向促進經濟成長，中國人民銀行11月底意外調降銀行存款準備金率、印尼與泰國央行先後降息，可視為亞洲國家官方政策轉向寬鬆的風向球，預期對於提振市場信心將能發揮正面效用。

由於義大利、西班牙等債務龐大歐洲國家，於2012年第一季至上半年面臨債務到期高峰與沉重籌資壓力，評估此段期間全球金融市場將持續受到歐債網站指南議題困擾，主權信貸環境可能更為惡化，歐債問題仍將透過對亞洲國家進口放緩、全球資金風險意識升溫等方式影響亞股走勢。

但富蘭克林證券投顧分析，評估歐洲國家終將加速進行財政改革，並且達成足以遏止債務借錢危機擴散、可為金融市場接受的政策方式來化解歐債問題，此將引領全球金融市場狀況逐步轉趨穩定，有助風險意識降溫、資金回流亞股等風險性資產，因此反而可利用第一季市場震盪之際進行逢低佈局或波段操作，並且側重於中國、東協等對外部衝擊防禦力較高與具備政策作多題材的標的。

歐債問題失控 宜退場觀望一下

俗話說「不怕欠債的精窮，就怕討債的英雄」，這是古今中外人性共同的弱點，歐盟國家都希望希臘借貸挺住，好維持歐元區的完整性，避免歐元解體，希臘就抓住這個弱點對西方予取予求，這場戲注定會沒完沒了。

從未聽說過，欠錢的人還可利用全民公投，來決定要不要接受債主的決議，為了妥善處理希臘債務，歐洲17國全數投票表決通過擴大歐洲金融安定基金，歐盟領袖上週挑燈夜戰，才達成整個借貸債務協議，這一切努力，竟然在希臘總理帕潘德里歐的政治算計中，全數被抹殺，難怪歐洲政治領袖昨天會抓狂，如果可能的話，這些人說不定會想比照利比亞模式，用對付格達費的方法，來修理帕潘德里歐。

最讓德國、法國這些借錢債主國擔心的是一旦希臘賴帳成功，其他歐豬國家也有樣學樣，勢必拖垮全世界金融，這將是一場大浩劫，這兩天全球股市暴跌，還只是前戲，因歐債借錢危機引發的大熊市，已然降臨全球。

不管檯面上的談話如何，歐債問題失控已是事實，全球曼氏期貨公司因為歐債票貼問題而申請破產保護也是事實，會不會重演像2008年雷曼兄弟倒閉時的金融海嘯，現在都難有定論，影響股市漲跌的因素瞬息萬變，難以掌握，你不能期望政府會像昨天一樣進場護盤，想持盈保泰，還是退場觀望一下吧！